Coinbase mise doublement sur les marchés prédictifs alors que les batailles juridiques et l’effervescence autour du Super Bowl battent leur plein
Après un lancement national et une publicité très remarquée lors du Super Bowl, Coinbase parie que les marchés prédictifs peuvent diversifier ses revenus, à condition qu'elle survive d'abord à une vague de contestations juridiques au niveau des États.
Coinbase place son nouveau produit de marchés prédictifs au premier plan de sa stratégie de croissance pour 2026, alors même que l’entreprise fait face à une vague croissante de poursuites judiciaires et de pressions réglementaires concernant la classification et la réglementation de ces marchés.
Les dirigeants ont profité de la présentation des résultats financiers du quatrième trimestre de l’entreprise pour présenter les marchés prédictifs comme un pilier stratégique au même titre que le trading de cryptomonnaies, les actions et les matières premières, dans le cadre de ce que la direction a qualifié de stratégie « Everything Exchange » (tout échanger).
Le PDG Brian Armstrong a déclaré aux investisseurs :
« Il y a quelques semaines, nous avons déployé les marchés prédictifs auprès de 100 % de nos clients. Nous ajouterons bientôt d’autres marchés et une plateforme dédiée aux sports pour les marchés prédictifs. »
Le partenariat avec Kalshi reste central
Coinbase a lancé des marchés prédictifs en décembre 2025 grâce à un partenariat avec Kalshi, la première bourse de marchés prédictifs à grande échelle aux États-Unis. Une semaine plus tard seulement, Coinbase a annoncé l’acquisition de The Clearing Company, une start-up spécialisée dans les marchés prédictifs. À l’époque, la société avait déclaré qu’elle prévoyait de conclure l’accord en janvier.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats financiers, Armstrong a réaffirmé que le partenariat avec Kalshi n’était pas exclusif :
« Nous l’avons lancé en partenariat avec Kalshi, qui s’est révélé être un excellent partenaire. Il ne s’agit pas d’un accord exclusif. Nous avons également la possibilité de lancer nos propres marchés. Nous n’avons rien à annoncer à ce sujet pour le moment. Mais, vous savez, nous gardons toutes les options ouvertes. »
Coinbase fait partie des nombreux opérateurs qui ont acquis une infrastructure sous licence, mais qui n’ont pas encore lancé de plateformes d’échange entièrement propriétaires et internes.
Robinhood, qui est également partenaire de Kalshi, prévoit de lancer Rothera, sa coentreprise avec Susquehanna, dans un avenir proche.
DraftKings est un autre opérateur qui devrait lancer sa propre plateforme après avoir acquis Railbird Exchange en octobre. Actuellement, il propose des marchés prédictifs grâce à des partenariats avec CME Group et Crypto.com.
Les contestations judiciaires se multiplient dans plusieurs États
Dès que les marchés prédictifs de Coinbase ont été mis en ligne, des contestations juridiques ont suivi.
À peine un jour après son lancement, la société a intenté des poursuites judiciaires contre trois États — l’Illinois, le Michigan et le Connecticut — afin d’obtenir des jugements déclaratoires stipulant que les marchés prédictifs relèvent de la compétence exclusive de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) fédérale plutôt que des lois étatiques sur les jeux d’argent.
La bourse fait valoir que les contrats relatifs aux événements sportifs sont réglementés au niveau fédéral, ce qui prévaut sur les réglementations des États en matière de jeux d’argent. Dans ses conclusions, l’équipe juridique de Coinbase a affirmé que le fait d’autoriser les États à réglementer les marchés de prédiction donnerait aux juridictions les plus restrictives un contrôle de facto sur ce qui devrait être un produit dérivé financier disponible à l’échelle nationale.
Cette semaine, un juge d’un tribunal fédéral de première instance du Connecticut a entendu les plaidoiries, mais n’a pas rendu de décision immédiate.
Le Nevada renforce l’application de la loi
Au début du mois, la Nevada Gaming Control Board (NGCB) a engagé une action civile contre Coinbase. L’autorité de régulation a affirmé que les marchés de prédiction sportive de la plateforme constituaient des « paris non autorisés » au regard de la législation du Nevada sur les jeux d’argent.
Un tribunal d’État a refusé de suspendre immédiatement les marchés prédictifs de Coinbase par le biais d’une ordonnance d’urgence, préférant fixer une audience afin de déterminer les prochaines étapes de la procédure.
L’application de la loi s’étend au-delà de Coinbase
Les litiges avec les autorités réglementaires des jeux d’argent ne se limitent pas à Coinbase. Kalshi, Robinhood et Crypto.com sont impliqués dans des affaires similaires dans plusieurs États.
Il convient de noter qu’au Massachusetts, un tribunal a prononcé une injonction préliminaire contre Kalshi, interdisant de fait les contrats de pronostics sportifs, sauf si une licence d’exploitation de jeux d’argent est obtenue auprès de l’État. Récemment, le tribunal a ordonné à Kalshi de mettre en place un géorepérage dans l’État dans un délai de 30 jours.
La NGCB s’est montrée particulièrement active contre les marchés prédictifs, remportant des victoires notables en cours de route. Les tribunaux ont donné raison à l’organisme de réglementation dans les affaires contre Crypto.com, Robinhood et Polymarket, qui ont tous bloqué les utilisateurs du Nevada alors que les litiges se poursuivent. Récemment, la NGCB a annoncé qu’elle envisageait d’intenter une action civile contre Kalshi le 17 février.
Le Super Bowl met en avant l’adoption précoce
Armstrong a directement lié cette traction précoce au Super Bowl.
« Le week-end du Super Bowl a été un moment vraiment formidable, où beaucoup de clients ont pu vivre cette expérience pour la première fois. »
Ce timing n’était pas fortuit.
Coinbase a diffusé l’une des publicités les plus commentées du match : un spot publicitaire de type karaoké basé sur une chanson des Backstreet Boys. La publicité a polarisé les téléspectateurs en ligne, mais a généré un engagement social important, l’entreprise privilégiant explicitement l’attention plutôt que le message traditionnel sur le produit.
Coinbase a ajouté :
« Nous venons de réaliser la publicité la plus commentée aux États-Unis. Certains l’ont adorée, d’autres l’ont détestée. Mais des millions de personnes l’ont chantée. »
Armstrong a défendu l’approche créative sur X :
« Pourquoi avez-vous acheté une publicité pendant le Super Bowl pour un karaoké ? Voici pourquoi. Cela a fait sensation et a attiré l’attention des gens. Le Super Bowl est un événement tellement médiatisé que la première étape consiste simplement à se faire remarquer. Ce n’est qu’ensuite que vous avez gagné le droit de susciter leur intérêt pour l’étape suivante : la cryptomonnaie. »
Les réactions du secteur ont été mitigées. Adweek a qualifié le spot de « déroutant » mais captivant. L’Ad Meter de USA Today, basé sur les votes des consommateurs, l’a classé comme la pire publicité du Super Bowl. Certains médias, tels que Yahoo Finance, ont souligné que Coinbase était le seul grand annonceur dans le domaine des cryptomonnaies cette année, ce qui contraste fortement avec l’ère du « Crypto Bowl » multimarques de 2022.
De la sensibilisation à l’adoption
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, la direction a clairement indiqué que cette offensive commerciale s’inscrit dans le cadre d’une stratégie plus large visant à attirer de nouveaux utilisateurs vers l’application, puis à étendre les activités de trading à d’autres segments, tels que les marchés prédictifs.
Armstrong a décrit la stratégie :
« Nous avons ajouté certaines de ces classes d’actifs, telles que les actions, les marchés prédictifs et les matières premières, à Everything Exchange. Dans un premier temps, cela rend le produit plus intéressant pour nos utilisateurs existants, mais nous constatons également que cela contribue à attirer davantage d’investisseurs traditionnels qui souhaitent se lancer et disposer d’un endroit où il est facile de négocier toutes les classes d’actifs en un seul et même endroit. »
La directrice financière Alesia Haas a qualifié les premiers résultats de prometteurs, mais encore préliminaires.
« Il y a des signes encourageants, mais nous ne voulons pas nous réjouir trop vite. »
Aperçu financier du quatrième trimestre
Coinbase s’est lancé dans l’expansion de son marché prédictif avec un bilan toujours solide et des revenus non liés au trading en hausse, malgré un ralentissement des transactions en fin d’année.
Principaux résultats du quatrième trimestre :
- Chiffre d’affaires total : 1,8 milliard de dollars (-5 % par rapport au trimestre précédent)
- Chiffre d’affaires lié aux transactions : 983 millions de dollars (-6 % par rapport au trimestre précédent)
- Revenus provenant des abonnements et des services : 727 millions de dollars (-3 % par rapport au trimestre précédent)
- Perte nette (PCGR) : 667 millions de dollars
- Bénéfice net ajusté : 178 millions de dollars
- EBITDA ajusté : 566 millions de dollars
- Trésorerie et équivalents de trésorerie : 11,3 milliards de dollars
- Revenus liés aux stablecoins : 364 millions de dollars
La direction a présenté ce trimestre comme une nouvelle preuve de l’efficacité de la stratégie de diversification de Coinbase, les nouvelles activités contribuant à atténuer la volatilité du marché des cryptomonnaies.
Dans la lettre aux actionnaires, la société a écrit : « 2025 a été une année solide pour Coinbase, tant sur le plan opérationnel que financier. Nous avons atteint nos objectifs de manière constante, en réalisant ou en dépassant nos prévisions de revenus et de dépenses chaque trimestre. »
Les dirigeants ont également établi un lien direct entre cette stabilité et l’expansion vers d’autres classes d’actifs, notamment les marchés prédictifs : « Poursuivre la croissance de Everything Exchange : une plateforme unique pour tous les actifs négociables, y compris les cryptomonnaies, les produits dérivés, les actions, les marchés prédictifs, etc. »
Bien que Coinbase n’ait pas encore divulgué les revenus générés par le marché prédictif, la société regroupe clairement ce produit avec les produits dérivés et les actions dans le cadre de sa stratégie de croissance future au-delà du trading crypto au comptant.
Ce qui va suivre
Avec les marchés prédictifs désormais disponibles dans les 50 États via l’application Coinbase, les mois à venir pourraient constituer un test juridique décisif pour déterminer si les produits tels que les contrats liés à des événements sportifs seront considérés comme des produits dérivés financiers réglementés au niveau fédéral ou comme des produits de jeu soumis aux lois des États.
Toute issue du litige opposant Coinbase à des États tels que le Nevada et le Connecticut, ou toute action coordonnée dans d’autres États, pourrait consolider ou compromettre la stratégie de croissance de l’entreprise.
Pour Coinbase, la stratégie est claire : utiliser la notoriété auprès du grand public pour acquérir des utilisateurs, se développer dans de nouvelles classes d’actifs telles que les marchés prédictifs, et mener en parallèle des batailles réglementaires. Comme l’a montré le Super Bowl, l’attention peut être tout aussi précieuse que le volume des transactions.
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