Prognosemärkte melden Dutzende mutmaßlicher Insiderhändler, CFTC hinkt bei Durchsetzung von Vorschriften hinterher
Kalshi hat 2026 über 50 Händler gemeldet, Polymarket sogar über 90 Händler. Dennoch hat die CFTC bislang nur gegen drei Personen Maßnahmen ergriffen.
Prognosemarkt-Plattformen haben begonnen, potenzielle Insiderhändler in rascher Folge zu melden. Dieser Anstieg stellt die Ressourcen und rechtlichen Instrumente einer Bundesaufsichtsbehörde auf die Probe, die bereits mit dem kleinsten Personalbestand seit mindestens zwei Jahrzehnten arbeitet.
Die „New York Times“ berichtete diese Woche, dass Kalshi in den drei Monaten bis Juni 2032 mögliche Insiderhandelsfälle an die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) weitergeleitet hat. Bis zu 20 laufende Ermittlungen stützen sich derzeit ausschließlich auf Beweismaterial von Kalshi. Gleichzeitig sind in den USA ein weiteres Dutzend Prognosemarkt-Plattformen tätig.
Kalshi hat 2026 bislang über 50 Händler gemeldet. Polymarket liegt sogar noch weiter vorne und hat mehr als 90 Kontoinhaber an Behörden sowohl in den USA als auch im Ausland weitergeleitet.
Trotz dieser Flut potenzieller Fälle hat die CFTC bislang nur gegen drei Händler auf Prognosemärkten zivilrechtliche Klagen eingereicht.
Personalabbau bei der CFTC belastet die Durchsetzung
Ein Grund für den Rückgang ist, dass die CFTC mit dem geringsten Personalbestand seit mindestens zwei Jahrzehnten arbeitet. Umfangreiche Kürzungen durch die Trump-Regierung waren maßgeblich für diesen Rückgang verantwortlich. Damit verfügt die Durchsetzungsabteilung nur noch über etwa 100 Mitarbeiter, die hauptsächlich für den weitaus größeren Rohstoffmarkt im Wert von mehreren Billionen Dollar zuständig sind.
Besonders deutlich wird die Belastung in Chicago. Dort schrumpfte die Durchsetzungsabteilung der CFTC von etwa 20 Prozessanwälten auf praktisch null, nachdem der letzte verbliebene Prozessanwalt im Februar gekündigt hatte.
Die meisten Mitarbeiter verließen die Behörde freiwillig und nahmen Angebote zur vorzeitigen Pensionierung an. Im Geschäftsjahr 2024 verzeichnete die Behörde 58 Durchsetzungsmaßnahmen und eine Rekord-Geldstrafe in Höhe von 17,1 Mrd. $. In den zwölf Monaten nach dem Regierungswechsel leitete sie lediglich elf Durchsetzungsmaßnahmen ein und erzielte Geldstrafen von weniger als einer Milliarde Dollar. Weniger als 10 Mio. $ stammten aus Maßnahmen, die von der aktuellen Regierung eingeleitet wurden.
Die Personalprobleme haben auch die Aufmerksamkeit des Kongresses auf sich gezogen. Senatorin Elizabeth Warren bat das Government Accountability Office (GAO) im Juli, den Personalabbau bei der CFTC zu untersuchen und zu prüfen, ob dieser zu einem Rückgang der Durchsetzungsaktivitäten beigetragen hat. Warren erklärte, die Mitarbeiterzahl sei seit Januar 2025 um 25 % gesunken. Gleichzeitig könnten sich die Zuständigkeiten der Behörde durch Prognosemärkte und digitale Vermögenswerte ausweiten.
Angesichts der berechtigten Bedenken, dass Personalabbau die Fähigkeit der CFTC, ihren Auftrag gemäß geltendem Recht zu erfüllen, erheblich beeinträchtigen könnte, fordere ich das GAO auf, den Personalabbau gründlich zu überprüfen, schrieb Warren.
Auch in der Führungsspitze herrscht weiterhin Personalmangel: CFTC-Vorsitzender Michael Selig ist das einzige amtierende Mitglied der fünfköpfigen Kommission. Er hat wiederholt versprochen, dass die Behörde gegen Personen vorgehen werde, die illegal mit Insiderinformationen handeln.
Der ehemalige Strafverfolgungsanwalt aus Chicago, David Slovick, ist davon nicht überzeugt. Er stellte in Frage, ob der derzeitige Personalbestand es der Regierung ermöglicht, die Marktteilnehmer angemessen zu überwachen.
Bestehende Vorschriften zum Insiderhandel lassen Lücken im Bereich der Prognosemärkte
Die Vorschriften stellen selbst für eine voll besetzte Behörde ein weiteres Hindernis dar. Die Aufsichtsbehörden haben den aktuellen Rahmen für die Überwachung von Insiderhandel im Laufe jahrzehntelanger Erfahrung im Umgang mit Aktien und Rohstoffen weitgehend geschaffen. Der Boom der Prognosemärkte hat diesen Anwendungsbereich erweitert. Dies hat die Aufsichtsbehörden gezwungen, Verhaltensweisen zu überwachen, die weit über die missbräuchliche Verwendung vertraulicher Unternehmensinformationen hinausgehen.
Manche Verhaltensweisen fallen zudem nicht unter bestehende Gesetze. So verhängten die Behörden beispielsweise gegen den ehemaligen New Yorker Kongressabgeordneten George Santos eine Geldstrafe in Höhe von 35.000 $. Santos verdiente 17.000 $ auf Kalshi, indem er darauf wettete, ob er an der Rede zur Lage der Nation teilnehmen würde. Die CFTC klagte ihn wegen Marktmanipulation statt wegen Insiderhandels an und warf ihm vor, andere Händler über seine Pläne getäuscht zu haben, bevor er der Veranstaltung fernblieb.
Der Kongress hat begonnen, sich mit diesen Lücken zu befassen. Gesetzgeber haben Maßnahmen wie den „Public Integrity in Financial Prediction Markets Act“ eingebracht, um gewählten Amtsträgern, Kongressmitarbeitern und Mitarbeitern der Exekutive den Handel mit bestimmten Prognosemarkt-Kontrakten zu untersagen.
Im März forderten mehr als 40 Abgeordnete die CFTC und das „Office of Government Ethics“ auf, Bundesbedienstete vor Insiderhandel zu warnen. Sie führten Fälle an wie den eines „Polymarket“-Nutzers, der fast 410.000 $ verdiente, indem er auf die Festnahme des ehemaligen venezolanischen Staatschefs Nicolás Maduro wettete.
CFTC lehnt pauschales Verbot risikoreicher Kontrakte ab
Die dritte Einschränkung ergibt sich aus der Entscheidung der CFTC, Kontrakte auf Ereignisse, bei denen Informationen über den Ausgang nur einer kleinen Personengruppe bekannt sind, nicht pauschal zu verbieten.
Dieser Ansatz hat Druck seitens staatlicher Aufsichtsbehörden und Sportverbände hervorgerufen. So hat beispielsweise die NFL die Behörde gebeten, bestimmte Kategorien zu verbieten, wie beispielsweise Wetten auf Spielertransfers, Startaufstellungen und darauf, was ein Kommentator live in der Übertragung sagen könnte.
Die von der CFTC im Juni vorgeschlagenen Regeln lehnen ein pauschales Verbot ab und bevorzugen stattdessen die Einzelfallprüfung von Verträgen. Prognosemarktplattformen können Dutzende von Verdachtsfällen melden, wodurch das bereits überlastete Durchsetzungssystem noch stärker belastet wird.
Hinweis: In Deutschland stuft die Gemeinsame Glücksspielbehörde der Länder (GGL) sogenannte Gesellschaftswetten, wie sie etwa auf Polymarket angeboten werden, als nicht erlaubnisfähig ein. Dieser Beitrag dient ausschließlich Informationszwecken.
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