Bragg Gaming: Schwache Ergebnisse für 2025 – KI und Wachstum in Amerika sorgen für Aufwärtspotenzial

Die Geschäftszahlen der Bragg Gaming Group (BRAG) für das vierte Quartal 2025 blieben hinter den Analystenprognosen für das Ergebnis je Aktie (EPS) und das EBITDA zurück. Auch der Umsatz blieb hinter den Erwartungen, erreichte jedoch mit 27,7 Mio. € (31,9 Mio. $) einen neuen Rekordwert, nach 27,2 Mio. € im vierten Quartal 2024.

Der Nettoverlust (EPS) im vierten Quartal 2025 von -0,05 € (1,3 Mio. €) steht im Vergleich zu -0,03 € im Vorjahreszeitraum und fällt schlechter aus als die Quartalsprognosen der Analysten von -0,03 €. Der sich ausweitende Verlust war in erster Linie auf hohe Finanzierungskosten und die anfänglichen bilanziellen Auswirkungen der Umstrukturierung im Januar zurückzuführen.

Die Aktionäre von Bragg Gaming scheinen von den Verlusten unbeeindruckt zu sein, da die Aktie nach der morgendlichen Börseneröffnung höher notiert, beflügelt durch die Gewinnbekanntgabe und die klaren Roadmaps für qualitativ hochwertiges Wachstum, die das Management vorgelegt hat.

Der Jahresfehlbetrag für 2025 belief sich auf -8,1 Mio. € (-0,32 € pro Aktie) und lag damit deutlich über den -5,1 Mio. € 2024.

Zu seiner Verteidigung ist anzumerken, dass das Unternehmen seine geografischen und technologischen Grundlagen aggressiv neu ausrichtet, um erhebliche regulatorische Herausforderungen in seinen historisch dominanten europäischen Märkten auszugleichen. Die Aktie ist primär an der NASDAQ notiert.

Während die Niederlande weiterhin einen Dämpfer für den Umsatz darstellen, beginnen die rasante Expansion in Nord- und Südamerika sowie die Einführung eines „AI-First“-Betriebsmodells, das Finanzprofil des Unternehmens neu zu definieren.

In seinen Ausführungen während der Telefonkonferenz zum Ergebnis wies CEO und Vorstandsvorsitzender Matevž Mazij auf Diversifizierungsgewinne und eine künftige Fokussierung auf Margenausweitung hin:

Aufgrund der Ergebnisse, die wir heute bekannt geben, haben wir unsere Umsatzbasis erfolgreich so weit diversifiziert, dass die Niederlande unseren Kurs nicht mehr bestimmen. 2026 legen wir bewusst den Schwerpunkt auf eine verbesserte Margen- und Cashflow-Performance statt auf eine aggressive Umsatzausweitung in Hochsteuergebieten.

Gegenwind in den Niederlanden vs. Rückenwind in Brasilien und den USA

Der vielleicht auffälligste Aspekt der Ergebnisse für das vierte Quartal ist die Verschiebung der Umsatzanteile. Der Umsatz aus den Niederlanden ging im Vergleich zum Vorjahr um 4 % zurück.

Dieser Rückgang ist eine direkte Folge der allgemeinen Schrumpfung des niederländischen Marktes nach erhöhten Steuersätzen (die auf 30,5 % steigen) und strengeren Spielerschutzgrenzen. Der Marktanteil von Bragg bleibt hoch (ca. 30 %), aber der Markt-„Kuchen“ schrumpft.

Als Gegengewicht zu Europa hat sich Brasilien unterdessen zu einer treibenden Kraft für Bragg entwickelt. Der Umsatz in Brasilien stieg im vierten Quartal im Vergleich zum vierten Quartal 2024 um 42,1 %. Nachdem Bragg Anfang 2025 auf dem neu regulierten Markt gestartet ist, ist das Unternehmen nun ein bevorzugter Partner für die Bereitstellung von Inhalten für große Akteure wie Superbet und Betano.

In den USA stiegen die wiederkehrenden Umsätze im Jahresvergleich um 55,0 %, angetrieben durch die Ausweitung margenstarker eigener Inhalte mit Partnern wie Caesars Entertainment und Hard Rock Digital. Die USA stellen nun eine entscheidende Säule in Braggs Plan dar, sich von einem Aggregator mit geringen Margen zu einem Content-Eigentümer mit hohen Margen zu entwickeln.

Ist der „Bragg AI Brain“-Plan ein Geniestreich?

Braggs KI-Transformationsplan, der als „Bragg AI Brain“ bezeichnet wird, zielt darauf ab, das Unternehmen bis 2027 zu einem „AI-First“-Unternehmen zu machen.

Durch die Partnerschaft mit Golden Whale hat das Unternehmen die Entwicklung der KI-Initiative im vierten Quartal beschleunigt. Das KI-System von Bragg nutzt prädiktives maschinelles Lernen, um die Spielerbindung und -bindung zu optimieren.

Das Management hat ein ehrgeiziges Ziel: Bis 2027 sollen 90 % der neu eingeführten Spiele KI-gestützt sein und 75 % der betrieblichen Arbeitsabläufe KI-gesteuert werden, um die Gemeinkosten zu senken.

Ein weiterer wichtiger strategischer Vorteil für Bragg könnte in Zukunft die viel gepriesene Player Account Management (PAM)-Plattform sein. Für ein Unternehmen wie Bragg Gaming ist die PAM wahrscheinlich die wichtigste seiner proprietären Technologien.

Braggs hochmoderne PAM ermöglicht es dem Unternehmen, eine schlüsselfertige Lösung anzubieten, sodass ein Betreiber ein Komplettpaket (Plattform, Spiele und Management) erwerben und ein Casino von Grund auf aufbauen kann.

Ein wichtiges Highlight im Zusammenhang mit der PAM-Plattform war die Unterzeichnung eines Turnkey-Vertrags mit SuomiVeto in Finnland Anfang dieses Jahres. Ein wichtiger Erfolg für Bragg, da es dem Unternehmen einen First-Mover-Vorteil in einem Markt verschafft, der sich 2027 liberalisieren wird.

Der Deal baut auf dem Erfolg des BetCity.nl-Modells auf und zeigt, dass die Infrastruktur von Bragg nach wie vor die bevorzugte Wahl für groß angelegte Markteintritte in regulierten Märkten ist.

Bragg Gamings Wachstumsstrategie für Nord- und Südamerika führt zu Umstrukturierungen in der Führungsetage.

Im Rahmen der Umstellung auf KI sowie mit Blick auf die Wachstumsstrategie für Nord- und Südamerika gab es mehrere wichtige Veränderungen in der Unternehmensführung.

In diesem Monat übernahm der neue COO Morten Tonnesen die Leitung mit dem Auftrag, die KI-Transformation und die betriebliche Effizienz voranzutreiben.

In Anerkennung der zentralen Bedeutung von Inhalten wurde Garrick Morris zum Executive Vice President of Global Content befördert, um speziell die wachstumsstarken Märkte in den USA und Kanada zu betreuen.

CFO Robbie Bressler hob das qualitätsorientierte Wachstum in Amerika hervor:

Amerika ist nun der Motor unseres Geschäfts. Unser 80-prozentiges Wachstum in Brasilien in diesem Jahr ist erst der Anfang, während wir uns auf diesem Markt von einem reinen Content-Anbieter zu einem umfassenden Komplettanbieter entwickeln. In den USA liegt unser Fokus weiterhin auf ‚Qualität vor Quantität‘ – wir bringen maßgeschneiderte, eigene Titel auf den Markt, die deutlich höhere Margen erzielen als unser bisheriges Aggregationsgeschäft.

Um die anhaltenden Verluste einzudämmen, kündigte Bragg im Januar dieses Jahres einen Abbau von 12 % seiner weltweiten Belegschaft an. Diese Maßnahme soll annualisierte Cash-Einsparungen in Höhe von 4,5 Mio. € generieren und direkt dazu beitragen, das Ziel einer nachhaltigen Nettogewinnabilität voranzutreiben.

Wie bereits erwähnt, verzeichnete das Unternehmen im vierten Quartal zwar einen Nettoverlust von 1,3 Mio. € (der sich aufgrund einmaliger Restrukturierungskosten gegenüber 0,7 Mio. € 2024 fast verdoppelte), doch verbesserte sich der operative Verlust im Jahresvergleich um 0,6 Mio. € und lag am Ende mit 0,1 Mio. € nahezu auf Break-even-Niveau.

Das bereinigte EBITDA blieb trotz des Umsatzrückgangs in den Niederlanden mit 4,6 Mio. € stabil, was die erfolgreiche Umstellung auf margenstärkere eigene Inhalte widerspiegelt (die im Quartal um 70 % zulegten).

Durch die Umstrukturierung der Belegschaft, die Verringerung der Abhängigkeit vom schwächelnden niederländischen Markt und die gleichzeitige Konzentration auf KI sowie die Stärken auf den brasilianischen und US-amerikanischen Märkten positioniert sich das Unternehmen für ein deutlich schlankeres und profitableres 2026.

Die Bragg-Aktie notiert zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels mit einem Plus von 7,35 % bei 1,83 $. Es sieht so aus, als würden die Anleger das von KI und dem Wachstum in Amerika getragene Wachstumsszenario kaufen.

Zeitraum	Metrik	Plan/Ist	Konsensprognose	Treffer-/Fehl-Anzeige	% Differenz
FJ 2025	Umsatz	€106.1M	€108.3M	🔴 verfehlt	-2.00%
	Adj. EBITDA	€16.6M	€17.5M	🔴 verfehlt	-5.10%
	EPS	-€0.32	-€0.14	🔴 verfehlt	-128.60%
Q4 2025	Umsatz	€27.7M	€28.35M	🔴 verfehlt	-2.30%
	Adj. EBITDA	€4.6M	€5.00M	🔴 verfehlt	-8.00%
	EPS	-€0.05	-€0.03	🔴 verfehlt	-66.70%
Q3 2025	Umsatz	€26.8M	€26.60M	🟢 eingetroffen	+0.8%
	Adj. EBITDA	€4.45M	€4.30M	🟢 eingetroffen	+3.5%
	EPS	-€0.09	-€0.07	🔴 verfehlt	-28.60%
Q2 2025	Umsatz	€26.1M	€27.90M	🔴 verfehlt	-6.50%
	Adj. EBITDA	€3.5M	€3.90M	🔴 verfehlt	-10.30%
	EPS	-€0.08	-€0.06	🔴 verfehlt	-33.30%
Q1 2025	Umsatz	€25.5M	€28.60M	🔴 verfehlt	-10.80%
	Adj. EBITDA	€4.1M	€4.20M	🔴 verfehlt	-2.40%
	EPS	-€0.12	-€0.01	🔴 verfehlt	-1100%
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FJ 2024	Umsatz	€102.0M	€102.5M	🔴 verfehlt	-0.50%
	Adj. EBITDA	€15.8M	€16.1M	🔴 verfehlt	-1.90%
	EPS	-€0.21	-€0.23	🟢 eingetroffen	+8.7%
Q4 2024	Umsatz	€27.2M	€26.70M	🟢 eingetroffen	+1.9%
	Adj. EBITDA	€4.7M	€4.10M	🟢 eingetroffen	+14.6%
	EPS	-€0.03	-€0.05	🟢 eingetroffen	+40.0%
Q3 2024	Umsatz	€26.2M	€25.90M	🟢 eingetroffen	+1.2%
	Adj. EBITDA	€4.1M	€3.80M	🟢 eingetroffen	+7.9%
	EPS	-€0.01	-€0.04	🟢 eingetroffen	+75.0%
Q2 2024	Umsatz	€24.9M	€25.50M	🔴 verfehlt	-2.40%
	Adj. EBITDA	€3.6M	€3.50M	🟢 eingetroffen	+2.9%
	EPS	-€0.11	-€0.08	🔴 verfehlt	-37.50%
Q1 2024	Umsatz	€23.8M	€25.10M	🔴 verfehlt	-5.20%
	Adj. EBITDA	€3.4M	€3.20M	🟢 eingetroffen	+6.3%
	EPS	-€0.09	-€0.07	🔴 verfehlt	-28.60%