Century Casinos: Betriebsgewinn steigt um 117 %, Ergebnis je Aktie im vierten Quartal enttäuscht
Century Casino meldete einen Nettoverlust je Aktie von 0,61 US-Dollar und verfehlte damit deutlich die Analystenschätzungen; das Unternehmen verzeichnet jedoch operative Verbesserungen und der Verkauf seines polnischen Geschäfts wird dazu beitragen, die Ziele zum Schuldenabbau zu erreichen.
Der Betreiber von landbasierten Casinos, Century Casinos (CNTY), hat die Ergebnisse für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2025 veröffentlicht, aus denen hervorgeht, dass sich die operative Rentabilität wieder ins Positive bewegt. Das Unternehmensergebnis ist jedoch nach wie vor stark durch die massiven, nicht zahlungswirksamen Wertminderungsaufwendungen aus 2024 und die anhaltend hohe Verschuldung belastet.
Obwohl sich das operative Geschäft verbesserte, verfehlte CNTY die Konsensschätzung für das Ergebnis je Aktie im vierten Quartal 2025 um 0,15 US-Dollar (Verlust von 0,61 US-Dollar gegenüber erwarteten 0,46 US-Dollar). Diese anhaltenden Verfehlungen lassen Analysten zögern, sich auf ein fallendes Messer zu stürzen, obwohl das Ergebnis je Aktie im Jahresvergleich um 79,25 % gestiegen ist.
Dennoch stieg das Betriebsergebnis um beeindruckende 117 % auf 10,4 Millionen US-Dollar.
Den größten Wachstumsimpuls lieferten die Aktivitäten in den USA – insbesondere aus Caruthersville, Missouri, wo das neue landbasierte Casino (Eröffnung Ende 2024) in diesem spezifischen Markt zu einem Umsatzanstieg von 26 % führte.
Zudem sorgte der Start des BetMGM-Sportwettenangebots (mit dem im Mai 2025 eine Partnerschaft angekündigt wurde) am 1. Dezember 2025 in Missouri für einen Aufschwung in den Segmenten Ost/Mittlerer Westen gegen Ende des Quartals.
Die strategische Neuausrichtung des polnischen Geschäfts belastet weiterhin die konsolidierte Marge aufgrund einmaliger Kosten im Zusammenhang mit der Schließung des Hilton-Hotel-Casinos.
Das Management bestätigte jedoch, dass eine zweite Lizenz gesichert worden sei und im Februar 2026 ein neues Casino in Breslau eröffnet wurde.
Stärkung von EBITDAR und Margen
Kanada bleibt unterdessen die stabilste Cash Cow des Unternehmens und verzeichnet trotz fehlender größerer neuer Investitionsprojekte in der Region 2025 weiterhin solide EBITDAR-Margen.
Das konsolidierte bereinigte EBITDAR belief sich im vierten Quartal 2025 auf 23,9 Millionen Dollar, was einem Anstieg von 13 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Trotz stagnierender Umsätze (Q4 2025: 138 Millionen Dollar, 2,9 % unter den Analystenprognosen) wurde eine bemerkenswerte Margenausweitung verzeichnet.
Die Margen verbesserten sich, da das Unternehmen die Bau-Beeinträchtigungen in Missouri und Colorado 2024 im Rahmen des Übergangs zu einem dauerhafteren, landgestützten Modell überwunden hat.
Das Management legte großen Wert darauf, den einmaligen Charakter der Schließungskosten in Polen zu betonen und im Gegensatz dazu die robuste Margenentwicklung des nordamerikanischen Kernportfolios hervorzuheben.
So zeichnen sich beispielsweise die kanadischen Aktivitäten von Century durch ein weniger strenges Regulierungsmodell und geringere Marketingausgaben im Vergleich zu den hart umkämpften US-Märkten aus.
Auf der Konferenz konzentrierte sich Co-CEO Peter Hoetzinger darauf, die Renditen der neuen Geschäftsbereiche zu nutzen:
2024 war ein Jahr des Umbruchs, geprägt von umfangreichen Bauarbeiten und Beeinträchtigungen. 2025 stand im Zeichen der Stabilisierung. Seit Beginn 2026 konzentrieren wir uns nun voll und ganz darauf, die Früchte dieser Investitionen zu ernten.
Da keine größeren Bauprojekte in Aussicht stehen, erwarten wir ein deutliches Wachstum des freien Cashflows, da wir unsere neuen, effizienteren Anlagen nutzen können.
Kanada ist der Cashflow-Stabilisator von Century
Die Unternehmensleitung wies darauf hin, dass das kanadische Portfolio (Edmonton und Calgary) während der Fertigstellung der Bauvorhaben in den USA als wichtigster Stabilisator für den Cashflow des Unternehmens fungierte.
Die Co-CEOs Erwin Haitzmann und Peter Hoetzinger gaben den Aktionären in schriftlichen Anmerkungen zum Finanzbericht wichtige zukunftsorientierte Hinweise:
Wir sehen erste Verbesserungen im unteren Segment unseres Kundenstamms und sind zufrieden mit dem Wachstum des bereinigten EBITDAR um 13 % [im Vergleich zum Vorjahreszeitraum 2024] sowie der Margenverbesserung im vierten Quartal 2025, doch sind wir der Ansicht, dass unser Casino-Portfolio sein volles Potenzial noch nicht ausgeschöpft hat.
Wir machen weiterhin Fortschritte bei intensiven Gesprächen über strategische Alternativen, einschließlich des Verkaufs unserer Betriebe in Polen.
Die ausdrückliche Erwähnung eines möglichen Verkaufs des polnischen Geschäfts könnte einen wichtigen Impuls für den Aktienkurs darstellen.
Anleger dürften das polnische Segment angesichts der unsicheren Lizenzlage als Belastung betrachten; ein Verkauf würde die dringend benötigte Liquidität liefern, um den enormen Schuldenberg von Century Casinos in Höhe von 337,7 Millionen Dollar abzubauen.
Operative Erholung kämpft gegen Bilanzprobleme
Beobachter von Century Casinos werden sich der grundlegenden Diskrepanz zwischen der operativen Erholung und der schlechten Bilanzlage bewusst sein.
Die Aktie leidet noch immer unter der Wertminderung des Goodwills von Rocky Gap 2024. Während das Jahr 2025 besser verlief, belief sich der Nettoverlust für das Geschäftsjahr 2025 auf 61,4 Millionen US-Dollar.
Die Wertminderung (die vom Management von 70,2 Millionen Dollar auf 26,5 Millionen Dollar korrigiert wurde) war eine erhebliche nicht zahlungswirksame Belastung, die im vierten Quartal 2024 verbucht wurde. Die Belastung resultierte aus der unterdurchschnittlichen Geschäftsentwicklung des Rocky Gap Casino Resort in Maryland nach dessen Übernahme im Juli 2023.
Ein weiterer Faktor, der sich auf die Ertragslage auswirkt, ist die Fixkostenstruktur von Century.
Angesichts von jährlichen Zinsaufwendungen in Höhe von 104 Millionen US-Dollar und Master-Lease-Mieten in Höhe von 66 Millionen US-Dollar, reicht der Bilanzposten „Betriebsergebnis“ (51 Millionen US-Dollar) des Unternehmens derzeit nicht aus, um die nicht operativen Verpflichtungen zu decken; daher entsteht ein Nettoverlust, unabhängig davon, wie viele Besucher die Casinos verzeichnen.
Aufgrund des deutlichen Verfehlens der EPS-Erwartungen im vierten Quartal und der höher als erwarteten Zinsaufwendungen könnten Analysten ihre EPS-Ziele für 2026 nach unten korrigieren. Der Verkauf in Polen wird dem Unternehmen jedoch, sobald er abgeschlossen ist, einen gangbaren Weg zum Schuldenabbau bieten.
Obwohl die Konsens-Bewertung der Analysten weiterhin bei „Underperform“ liegen dürfte, hat die Erwähnung eines zweistelligen Wachstums bei den US-Standorten im ersten Quartal durch das Management dazu beigetragen, dass die Aktie höher eröffnete und zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels um 2,1 % auf 1,46 US-Dollar gestiegen ist.
| Periode | Metrik | Gemeldet (realiter) | Konsensprognose | Treffer-/Fehlquote (%) |
|---|---|---|---|---|
| Q1 2024 | Umsatz | $136.0M | $139.7M | 🔴 (2.6%) |
| Adj. EBITDAR | $21.3M | $22.5M | 🔴 (5.3%) | |
| EPS | -$0.45 | -$0.53 | 🟢 +15.1% | |
| Q2 2024 | Umsatz | $146.4M | $154.6M | 🔴 (5.3%) |
| Adj. EBITDAR | $27.4M | $29.1M | 🔴 (5.8%) | |
| EPS | -$1.36 | -$0.40 | 🔴 (240.0%) | |
| Q3 2024 | Umsatz | $155.7M | $157.3M | 🔴 (1.0%) |
| Adj. EBITDAR | $32.9M | $31.8M | 🟢 +3.5% | |
| EPS | -$0.26 | -$0.28 | 🟢 +7.1% | |
| Q4 2024 | Umsatz | $137.8M | $142.6M | 🔴 (3.4%) |
| Adj. EBITDA | $21.1M | $25.4M | 🔴 (16.9%) | |
| EPS | -$2.11 | -$0.46 | 🔴 (358.7%) | |
| FY 2024 | Umsatz | $575.9M | $584.2M | 🔴 (1.4%) |
| Adj. EBITDAR | $102.7M | $108.8M | 🔴 (5.6%) | |
| EPS | -$4.18 | -$1.67 | 🔴 (150.3%) | |
| — | — | — | — | — |
| Q1 2025 | Umsatz | $130.4M | $139.6M | 🔴 (6.6%) |
| Adj. EBITDAR | $20.2M | $22.2M | 🔴 (9.0%) | |
| EPS | -$0.67 | -$0.56 | 🔴 (19.6%) | |
| Q2 2025 | Umsatz | $150.8M | $149.1M | 🟢 +1.1% |
| Adj. EBITDAR | $30.3M | $28.5M | 🟢 +6.3% | |
| EPS | -$0.40 | -$0.36 | 🔴 (11.1%) | |
| Q3 2025 | Umsatz | $153.7M | $163.5M | 🔴 (6.0%) |
| Adj. EBITDAR | $31.1M | $33.6M | 🔴 (7.4%) | |
| EPS | -$0.35 | -$0.16 | 🔴 (118.8%) | |
| Q4 2025 | Umsatz | $138.0M | $142.1M | 🔴 (2.9%) |
| Adj. EBITDAR | $23.9M | $25.2M | 🔴 (5.2%) | |
| EPS | -$0.61 | -$0.46 | 🔴 (32.6%) | |
| FY 2025 | Umsatz | $572.9M | $594.3M | 🔴 (3.6%) |
| Adj. EBITDAR | $105.5M | $109.5M | 🔴 (3.7%) | |
| EPS | -$2.03 | -$1.54 | 🔴 (31.8%) |
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